Le taux d’inflation non accéléré du chômage (NAIRU) est fréquemment utilisé dans les délibérations de politique budgétaire et monétaire. Le Congressional Budget Office des États-Unis utilise des estimations du NAIRU pour calculer le PIB potentiel, qui à son tour est utilisé pour faire des projections budgétaires qui affectent les décisions concernant les dépenses fédérales et la fiscalité. Les banques centrales examinent les estimations du NAIRU pour déterminer le cours probable de l’inflation et les mesures à prendre pour préserver la stabilité des prix. Un problème lié à l’utilisation du NAIRU dans l’élaboration des politiques est qu’il devrait évoluer avec le temps (Ball et Mankiw 2002; Cohen, Dickens et Posen 2001; Stock 2001; Gordon 1997, 1998). Mais les estimations du NAIRU et de sa variation dans le temps sont remarquablement imprécises et loin d’être solides (Staiger, Stock et Watson 1997, 2001; Stock 2001).
Les estimations du NAIRU sont obtenues à partir d’estimations de la courbe de Phillips – la relation entre le taux d’inflation, d’une part, et le taux de chômage, les mesures des anticipations inflationnistes et les variables représentant les chocs d’offre d’autre part. En règle générale, les anticipations inflationnistes sont représentées par plusieurs décalages de l’inflation et le taux de chômage est également saisi avec des décalages. Le NAIRU est récupéré comme la constante de la régression divisée par le coefficient du chômage (ou la somme du coefficient du chômage et de ses décalages).
L’idée que le NAIRU peut varier dans le temps remonte au moins à Perry (1970), qui a suggéré que des changements dans la composition démographique de la population active changeraient le NAIRU. Il a ajusté le taux de chômage pour tenir compte de cela. En 1990, plusieurs auteurs, dont Gordon (1990) et Abraham (1987), avaient suggéré que le NAIRU était probablement plus faible dans les années 1960 que dans les années 1970 et 1980. Cet ajustement a été initialement adapté en ajoutant des variables muettes ou des splines pour certaines périodes à la régression de la courbe de Phillips. Cependant, quand il a commencé à apparaître que le NAIRU américain s’effondrait dans les années 1990, de nouvelles méthodes ont été développées pour suivre ses changements. Staiger, Stock et Watson (1997), Gordon (1997, 1998) et Stock et Watson (1999) ont appliqué des modèles de coefficient variant dans le temps et des modèles de rupture structurelle à l’estimation du NAIRU, et ont généralement trouvé des preuves qu’il a augmenté à la fin des années 1960 ou au début Dans les années 1970 et a décliné dans les années 1990.1 Cependant, le moment et l’ampleur des changements estimés différaient sensiblement selon la spécification utilisée. De plus, les limites de confiance sur les NAIRU estimés étaient si grandes que les estimations avaient peu de valeur pour la politique.
Cet article présente une nouvelle approche pour estimer la variation temporelle du NAIRU. Un problème majeur avec les estimations basées sur la courbe de Phillips est que la relation compliquée entre l’inflation, ses propres retards, les chocs d’offre et le chômage et ses retards permet d’expliquer une incidence particulière d’inflation élevée ou faible de différentes manières. Ce problème est à l’origine à la fois de l’absence de résultats robustes et des grands intervalles de confiance autour des estimations du NAIRU dérivés des estimations de la courbe de Phillips. Cet article explore une autre source d’information sur la variation temporelle du NAIRU. Dans la mesure où de tels changements sont dus à des changements dans l’efficacité du marché du travail, ces changements se reflètent non seulement dans la relation entre l’inflation et le chômage, mais aussi dans la relation entre le chômage et les emplois vacants. Cette relation est beaucoup plus simple et par conséquent beaucoup plus facile à modéliser de manière robuste. Les estimations combinées de la courbe de Phillips et de la courbe de Beveridge – la relation entre le chômage et les postes vacants – donnent des estimations remarquablement cohérentes du moment des changements dans le NAIRU. La section suivante fournit une brève introduction à la littérature sur la courbe de Beveridge et sur son évolution au fil du temps. Il soutient que la courbe de Beveridge étant beaucoup plus simple et potentiellement mieux adaptée que la courbe de Phillips, elle fournit une meilleure base pour discerner les changements dans l’efficacité du fonctionnement du marché du travail. Ces changements semblent assez importants. La deuxième section développe une théorie reliant les changements dans la courbe de Beveridge aux changements dans le NAIRU. La troisième section présente des estimations du modèle de courbe de Beveridge développé dans la deuxième section. Ces estimations s’avèrent très robustes et motivent le modèle développé dans la quatrième section.
La quatrième section présente des estimations d’une version linéarisée du modèle utilisant un filtre de Kalman. La série filtrée est essentiellement une moyenne pondérée des résidus des courbes de Beveridge et de Phillips qui a été mise à l’échelle pour satisfaire une contrainte d’identification – cette contrainte est que le coefficient de la variable filtrée doit être le même que le coefficient du taux de chômage en moins la courbe de Phillips. Comme on pouvait s’y attendre, étant donné la précision avec laquelle la courbe de Beveridge est estimée, le filtre accorde presque tout le poids aux résidus de la courbe de Beveridge. Les estimations d’une version restreinte du modèle suggèrent que les informations de la courbe de Beveridge ajoutent considérablement au pouvoir explicatif de la courbe de Phillips.
Les courbes NAIRU de la courbe de Beveridge et de la courbe de Phillips semblent assez similaires, un résultat qui soutient la théorie derrière les deux courbes. Les intervalles de confiance qui tiennent compte à la fois des prévisions et de l’incertitude paramétrique sont environ 40% plus grands pour les séries NAIRU de la courbe de Phillips que pour les séries dérivées du modèle combiné de la courbe de Beveridge et de la courbe de Phillips. Bien que les estimations de l’ampleur des fluctuations du NAIRU basées sur le modèle conjoint de la courbe de Beveridge et de la courbe de Phillips soient encore assez incertaines, il y a peu d’incertitude quant au moment des fluctuations.
